밸류전략

마지막 업데이트: 2022년 5월 5일 | 0개 댓글
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[이코노믹리뷰=노성인 기자] 작년에 이어 올해도 조원대의 몸집을 자랑하는 IPO(기업공개)가 연달아 나오면서 공모주 시장의 열기가 날이 갈수록 뜨거워지고 있다. 특히 과거 거액 자산가들 중심으로 흘러가던 공모주 시장에 개인 투자자들의 참여가 늘어나고 있다. 일부 공모주가 상장 초기 ‘따상(상장 당일 공모가의 두 배로 시초가 형성 후 상한가로 마감)’을 기록한 가운데 청약에만 성공하기만 하면 막대한 차익실현이 가능하다는 기대감에 투자자들이 몰려들고 있는 것으로 보인다.

다만 상장 초기 따상을 기록했던 대부분의 종목이 당시 주가를 회복하지 못하고 있고, 지난달 기관 수요예측과 일반 공모청약을 진행한 SK아이이테크놀로지(SKIET)의 경우 균등배분제 시행에도 불구 1주도 받지 못한 투자자들이 속출하는 등 청약 자체의 어려움 또한 나타나고 있다.

전문가들은 이후 올해 하반기 카카오뱅크, 크래프톤 등 대어급 공모주들이 상장을 대기하고 있는 만큼 공모주에 대한 투자열풍이 지속될 것으로 보고 있다. 다만 공모주 오버슈팅(상장 후 일시적인 주가 폭등 현상)에 대한 논란이 계속되고 있는 만큼 신중한 투자를 해야 한다고 당부했다.

6월부터 중복청약 제한…"공모주 열기 식지 않을 것"

지난달 28~29일 이틀간 진행된 SKIET의 일반 청약은 경쟁률 239.06대 1로 집계됐다 이 과정에서 모인 증거금은 80조5,336억원 수준이었다. 이는 지난 3월 밸류전략 SK바이오사이언스가 기록한 약 63조원이라는 기존 최고기록을 한 달여 만에 갈아치운 셈이다. 아울러 SKIET는 지난달 22~23일 수요예측에서도 경쟁률 1,883대 1로 코스피와 코스닥 시장을 통틀어 최고 기록을 세우기도 했다.

이런 SKIET의 흥행에는 ‘마지막 중복청약’이라는 투자자의 조바심도 한몫했다는 평가다. 지난 3월 금융위원회(금융위)는 여러 증권사에 복수로 청약하는 공모주 중복청약을 제한하는 내용을 담은 ‘자본시장과 금융투자업에 관한 법률’(자본시장법) 시행령 개정안을 입법 예고했다. 이에 개정안이 예고대로 시행될 경우, 올 6월 20일 이후 최초 증권신고서를 제출한 기업은 공모주 중복청약이 제한되는 셈이다.

다만 시장에서는 중복청약 제한에도 향후 공모주 투자자들의 셈법이 크게 변하지 않을 것이라고 보는 전망이 지배적이다.

정세호 한국투자증권 GWM센터 팀장은 “7월에 중복 청약이 금지되더라도 절대적인 공모 청약 금액은 크게 변화 없을 것으로 생각한다”며 “밸류전략 개인투자자들의 경우 주간사나 인수회사의 경쟁률 분석을 통해 극심한 눈치 보기 청약경쟁이 나타나는 가운데 거액투자자들은 주거래 증권사로의 고액 집중투자되는 계좌들이 크게 늘어나 그에 밸류전략 따른 증권사들의 마케팅도 한층 강화될 것으로 생각된다”고 말했다.

금융투자업계 관계자는 “그동안 중복청약을 통해 다양한 증권사를 경험해본 투자자들이, 이후 중복청약 제한으로 하나의 증권사를 택하게 될 것이다”라면서도 “SK바이오사이언스에 이어 SKIET 공모주 청약에서도 일부 증권사에서 단 한주도 못 받는 경우가 생긴 만큼 눈치작전이 더 확대될 밸류전략 가능성도 있다”고 말했다.

전문가들은 소액투자자들과 고액투자자가 서로 다른 접근법으로 공모주에 투자할 것을 추천했다. 공모주 청약은 통상적으로 이틀 동안, 오전 10시~오후 4시까지 진행된다. 이에 일각에서는 소액투자자는 청약 이틀째 오후 3시까지 경쟁률이 가장 낮은 증권사를 통해 청약하는 전략을 제시했다. 아울러 공모주 펀드를 통한 간접투자 또한 고려해 볼만 하다고 말했다.

고액투자자의 경우에는 상당수의 투자자가 극심한 눈치보기 전략에 몰린다면 오히려 역효과를 불러올 수 있기에 공모금액이 큰 주간사 위주로 선택해 대규모 청약을 하는 전략이 꼽혔다. 현재 국내 청약방식은 일괄청약방식으로 진행되기 때문이다. 이는 투자자가 최소 청약 수량이상을 주문하면 자동으로 균등배정과 비례배정 신청자 명단에 모두 이름을 올리는 방식이다.

SK아이이테크놀로지(SKIET)의 일반투자자 대상 공모주 청약 현장 제공=한국투자증권

공모주 투자 주의보…'소문난 잔치에 먹을 것 없다'

하지만 공모주 투자가 무조건 수익을 낸다는 안일한 생각은 위험하다는 설명이다. 작년과 올해 SK바이오팜, 카카오게임즈, 하이브(당시 빅히트) 등이 상대적으로 합리적인 밸류에이션으로 공모가 산정이 됐고, 코로나 19 이후 풍부한 유동성까지 뒷받침되며 공모주로 수익을 본 투자자들이 많이 생겼다.

그러나 대부분의 공모주가 고점 이후 등락을 반복함에 따라 공모주에 열기가 정점이나 근처를 지나가고 있다는 우려가 나오고 있다. 이에 상장 시 차익실현의 기대수익률 또한 과거보다 낮출 필요가 있고, 공모가의 밸류에이션이 높은 종목들은 투자에 유의할 필요하다는 분석이다.

정세호 팀장은 “과거 공모주의 경우 많은 사람들의 관심이 멀어졌을 때 오히려 큰 수익을 준 종목들이 많았고, 지금처럼 관심들이 컸던 경우 오히려 손실을 끼친 종목들도 적지 않았다”며 “분위기에 휩쓸린 맹신보다는 냉철한 분석이 필요한 시점이다”고 강조했다.

실제 상장에서 큰 관심을 받았던 SK바이오사이언스는 상장 첫날 따상을 기록한 이후, 7거래일 연속 하락하며 고점 대비 26.93%가 추락한 바 있다.

전문가들은 향후 주목할 만 한 공주로 LG에너지솔루션, 카카오뱅크, 카카오페이, 야놀자, 크래프톤, 현대엔지니어링 등을 꼽았다. 다만 이들 대부분이 장외시장에서의 밸류에이션 논란이 있는 만큼 ‘소문난 잔치에 먹을 것 없다'는 격언을 명심해야 한다고 당부했다.

국내 비상장 기업 주식 거래 플랫폼인 서울거래소 비상장에 따르면 최근 인터넷 은행 1위를 차지하고 있는 카카오뱅크의 기업가치는 42조원에 이르고 있다. 이는 국내 금융 지주사들 가장 큰 규모인 KB금융의 시가총액 22조원에 비해 2배 가까이 높은 수준이다. 배틀그라운드 제작자인 크래프톤도 기업가치가 23조원을 나타내고 있는데, 코스피에서 가장 규모가 큰 게임사인 엔씨소프트의 밸류전략 시가총액인 18조원 보다 5조원 이상 웃돌고 있다.

증권사 IPO 담당자는 “연초대비 코스피·코스닥 수익률보다 비상장기업 지수는 훨씬 크게 올랐다”며 “비상장 기업에 열기가 고조되며 이들은 업종별 주도주보다 높은 멀티플을 받아 추후 상장 이후 주가에 부담으로 작용할 것”이라고 설명했다.

정 팀장은 “최근 상장을 준비하고 있는 기업들의 밸류에이션이 일정 수준 크게 올라와 있다는 것을 감안한다면 결국 공모 청약의 성패는 상장 시 공모가 산정시 밸류에이션의 할인폭에 달려 있을 것”이라며 “상장시점의 해당 업황 유통시장 분위기와 상장 직후 유통가능물량, 기관들의 확약비율까지도 신중히 고려해야 하므로, 지속적인 관심이 필요할 것이다”고 말했다.

EDAILY 증권뉴스

[이데일리 이광수 기자] 밸류시스템자산운용(밸류시스템운용)이 다음 달 100억원 규모의 부동산 펀드를 설정한다. 이는 부동산투자 조직 출범 이후 설정되는 첫 펀드다. 안정적으로 진행되는 프로젝트파이낸싱(PF) 딜(deal)을 담는 세컨더리(Secondary) 전략을 추구한다.

30일 투자은행(IB)업계에 따르면 밸류시스템운용은 8월 중에 100억원 규모로 첫 부동산 사모 상품을 설정한다. 앞서 밸류시스템은 메리츠종금증권과 유진자산운용 등에서 부동산 대체 전문 인력을 영입해 부동산투자 팀을 구성했다.

이 펀드의 주요 전략은 세컨더리다. 세컨더리는 일반적으로 비상장 주식 거래에 자주 쓰이는 전략이다. 사모펀드(PEF)나 벤처캐피탈(VC)등이 투자한 회사 지분 중 펀드 만기가 돌아와 물리적으로 회수가 어려운 것들을 사들여 가치가 오르면 되팔아 수익을 내는 방식이다.

밸류시스템운용이 내달 내놓을 펀드는 진행 중인 오피스텔 PF 딜을 담아 불확실성을 줄이도록 돼있다. 이미 분양이 70% 이상 확정돼 있어 안정성이 높다는 게 업계 평가다. 부동산 금융업계 관계자는 “초기 단계부터 투자한 딜보다는 수익률은 낮아지지만, 그만큼 안정적으로 수익을 낼 수 있는 장점이 있다”고 설명했다.

밸류시스템운용은 2017년 대체투자본부를 신설해 베트남 메자닌과 하이일드, 프리(Pre) IPO 단계 비상장 투자 등 대체투자영역을 꾸준히 늘려왔다. 과거에는 주식 비중이 절반이 넘었지만, 최근에는 대체자산 비중도 절반 가량으로 늘리며 운용자산 포트폴리오를 조정하고 있다.

향후 베트남 부동산 관련 상품도 개발할 예정으로 현재 현지 사무소 개설 작업도 진행 중이다. 그간 베트남 메자닌(Mezzanine)펀드를 설정해 축척해 온 네트워크를 활용해 관련 상품을 준비할 예정이다.

표지

○ 밸류체인 단계별로 매출, 부가가치, 고용 창출 효과를 파악하기 위해서는 ‘상품 품목 단위 기술력 분석’이 아닌 ‘사업체 단위 경제성 분석’을 실시하여야 함.
- 사업체를 정량 분석하는 가장 쉬운 방법은 한국표준산업분류체계(KSIC)를 이용하여 산업의 경제적 특성을 파악해보려고 시도하는 것임.

□ (문제점) 표준산업분류와 산업정책의 대상 간의 괴리로 인하여 산업의 정량적 분석에 한계

○ 산업정책의 대상인 ‘산업’의 범위를 정의할 때, 특정 산업에 해당하는 생산주체의 범위가 표준산업분류(SIC)로 충분히 분리집계되지 못하는 문제가 있음.
- 예를 들어 한국표준산업분류체계를 이용하여 반도체산업을 파악하는 데에는 다음 두 가지 오류가 동시에 존재
(1) 1종 오류: 반도체 생산과 관련 없는 사업체가 산업분류코드 내 혼재
(2) 2종 오류: 반도체 생산 관련 사업체이지만 반도체 특화 산업분류 코드가 아닌 다른 산업분류코드에 속함.

○ 이와 같은 표준산업분류의 1종ㆍ2종 오류를 근본적으로 해결할 새로운 미시기반 거시분석 방법론이 필요

□ (해결책) 텍스트 분석을 통해 밸류전략 거시경제를 분할하는 새로운 분석 방법론인 ‘산업밸류체인’을 제시

○ 본 연구는 산업밸류체인 분석 방법론을 개발하여 제시함.

○ 본 연구는 산업밸류체인(Industry Value Chain, IVC)밸류전략 이라는 새로운 분석 방법론의 필요성을 다른 유사 밸류체인 개념과의 차이점으로부터 설명하고, 반도체를 대상으로 산업밸류체인 분석을 시연하는 것을 목표로 함.

동일 주제 보고서

공공누리

산업연구원의 본 저작물은 “공공누리 제4유형 : 출처표시 + 상업적 금지 + 변경금지” 조건에 따라 이용할 수 있습니다. 저작권정책 참조

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코로나19 발생 이후 대부분의 고용 관심사가 항공 및 여행서비스, 음식·숙박 서비스 등 주로 서비스 업종에 집중된 상황에서 본 연구는 최근 그 중요성이 강조되고 있는 제조업의 고용변화를 살펴보았다. 분석에 따르면, 코로나19 이후 제조업 고용은 비교적 큰 충격 없이 빠르게 회복하는 모습을 보이고 있다. 제조업 고용은 서비스업에 비해 큰 충격 없이 유지되고 있고, 코로나19 직후 2020년 상반기에 약간 하락하였지만 하반기부터 회복 추세를 보이고 있으며, OECD 주요국의 제조업과 비교하여도 일본과 함께 고용 충격이 비교적 작게 나타나고 있다. 그러나 전반적으로 양호한 고용 성적에도 불구하고 제조업 내 특성 별로는 차이가 나타나는 것으로 보인다. 종사상 지위 별로 보면, 임시·일용직, 고용원이 있는 자영업자에서 고용 충격이 상대적으로 크게 나타났고, 상용직과 고용원이 없는 자영업자는 큰 충격이 없는 것으로 나타났다. 제조업 규모별로는 300인 이상의 경우 코로나 발생 초기 약간의 충격 이후 고용이 빠르게 반등하면서 코로나 이전보다 고용이 더 증가한 반면, 이보다 작은 규모의 제조업체들의 경우 고용 회복이 더디게 나타나고 있다. 고용의 중장기, 단기 추세선을 비교한 결과 제조업 업종에 따른 차이를 보였다. 코로나 발생 이전 3년간의 추세선을 2020년 1월부터 연장한 선과, 2020년 1월부터의 실제 자료를 이용한 단기 추세선을 비교한 결과, 의약품은 코로나19 발생 이전부터 시작하여 코로나19 발생 이후에도 견조한 증가세를 유지하고 있으며, 전자부품·컴퓨터, 기타운송장비, 가구는 코로나19 이후 오히려 고용 추세가 개선되었다. 그러나 다수 업종은 코로나 발생 이후 고용이 하락하였는데, 특히, 비금속광물, 1차금속, 금속가공 분야나 인쇄·기록매체 업종에서 하락이 상대적으로 크게 나타났다.

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적극적인 성장 전략 제시한 ‘이지스밸류리츠’

‘이지스밸류리츠’ 가 향후 추가 자산 편입을 통한 성장 계획을 제시했다. 이지스밸류리츠는 26일 삼성증권이 주최한 ‘K-REITs Corporate Day’에서 편입이 확정된 ‘여주점봉물류센터’를 포함해 5개 자산을 추가 편입하겠다고 밝혔다. 특히 최근 투자자들로부터 가장 각광받고 있는 물류센터와 데이터센터를 추가 편입해 성장성을 확보 하겠다고 강조했다.

자산가치 상승한 태평로 빌딩, 추가 상승 여지 有

이지스밸류리츠는 밸류전략 2020년 7월에 유가증권시장에 성장되었으며, 현재 기초자산은 서울 중구 세종대로 73에 위치한 ‘태평로 빌딩’ 하나다. 당시 이지스밸류리츠는 태평로 빌딩을 3.3제곱미터당 2,500만원에 매입했다. 2020년 감정평가액은 3.3제곱미터당 2,830만원으로 13% 증가했다. 참고로 최근 도심 오피스 빌딩 거래 가격을 3.3제곱미터당 최고 4,000만원을 넘기도 했다. 을지로 파인에비뉴B동이 3.3제곱미터당 3,190만원, 관철동 삼일빌딩이 3.3제곱미터당 3.595만원, 서린동 SK서린빌딩이 3.3제곱미터당 3,960만원, 그리고 최근 성담이 소유한 일부 지분(25%)가 거래된 센터원이 3.3제곱미터당 4,000만원을 넘어 약 4,150만원을 기록했다. 이에 따라 이지스밸류리츠 측은 태평로 빌딩의 가치가 추가 상승할 여지가 있다고 설명했다. 아울러 인근 삼성생명 서소문빌딩 재건축이 추진되면서 삼성그룹 금융 계열사들이 이전하고 주변 환경이 개선될 여지도 있다.

물류센터·데이터센터 등 5개 자산 추가 편입으로 성장성 확보

여기에 이지스밸류리츠는 물류센터와 데이터센터 등 5개 자산을 추가로 편입해 성장성을 확보할 계획이라고 밝혔다. 우선 ‘여주점봉물류센터’ 는 편입이 확정됐다. 상온과 저온이 섞인 복합물류센터로 상온은 쿠팡이 임차하고 있으며, 저온은 완공 후 부강물류가 책임 임차할 예정이다. 물류센터는 최근 이커머스 성장에 따른 수요 급증으로 상업용 부동산 시장에서 가장 각광받는 자산이다. 특히 이지스밸류리츠는 이번 자산 편입으로 평균잔존임대차만기(WALE)을 기존 1.64년에서 3.97년으로 늘려 포트폴리오 안정성을 개선했다.

또한 올해 하반기부터 내년 상반기까지 성장성 확보를 위해 물류센터와 데이터센터를 추가 편입 할 계획이라고 밝혔다. 이를 통해 70%는 안정적인 배당이 가능한 코어 자산으로 구성하고, 30%는 성장성이 높은 자산에 투자 할 방침이다. 이지스밸류리츠 측은 “신규 투자를 통해 WALE과 배당수익률을 향상시켜 장기적으로 리츠 상품성을 높이고, 성장성을 높일 수 있는 자산을 적극적으로 매입하고 매각해 단기간에 매각 차익을 실현하고 이를 배당해 가치를 높일 계획”이라고 밝혔다.

이경자 삼성증권 연구원은 “현재 이지스밸류리츠의 P/NAV*는 0.79에 불과한데다 다양한 자산 편입으로 성장성 추구 전략으로 선회하며 빠르게 저평가를 해소할 것으로 예상한다”고 전망했다.

*P/NAV는 주가순자산가치배율으로 주식 가격을 순자산가치로 나눈 값이다. 1보다 작으면 자산을 저렴하게 매입했다는 의미이며, 1보다 크면 자산을 비싸게 매입했다는 의미다.밸류전략

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속도가 더뎌진 지금의 증시 환경에선 지수에 의존하는 종목보다는 개별 섹터나 테마를 적극 활용하는 종목을 고르는 게 효과적이라고 전문가들은 조언한다. 모멘텀 전략은 최근 수익률이 높은 주식에 투자하는 방식을 뜻한다. 상승가도를 달리고 있는 종목은 사고 하락 세를 탄 종목은 파는 식이다. 밸류 전략은 순자산 대비.

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이제 곧 6월입니다. 이번주 증시 에서 눈 여겨봐야 할 사항은 뭐가 있습니까? 이번주에는 월말, 월초 발표되는 미국과 국내 주요 경제지표에 주목하셔야 합니다. 먼저 이번주 수요일 한국의 5월 수출입동향이 발표될 밸류전략 예정입니다. 수출 증가율은 향후 한국 기업의 실적 모멘텀 과 연결되기 때문에 주목하셔야 하는데요.

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증시 가 다시 요동치고 있다. 하반기를 맞이하는 시점에 중국발 모멘텀 이 다시 충전되는 이유는 정책 리스크가 완화되면서 글로벌 수요회복 사이클에 동참하는 성격이 짙게 깔려 있다. 무엇보다 큰 폭의 주가 조정이 나타났던 차이나 성장주의 반등이 반갑다. 중국의 5월 실물지표가 발표되면서 희비가 엇갈리고 있다. 경기.

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의존해 상승해온 글로벌 증시 에는 속도 조절의 계기가 될 것이라는 전망이 나온다. 달러 강세와 글로벌 금리의 상승, 유동성 공급 강도 둔화가 확률 높은 변화다. 이를 근거로 신흥국 증시 와 나스닥 같은 성장, 밸류전략 고 밸류 시장의 상대적인 약세, 그리고 증시 밸류 에이션의 빠른 하락 을 전망되고 있다. 경제 정상화를 거쳐.

모멘텀 ‘가장 낮아’ -씨티 美 경제 서프라이즈 지수, 92.2→14.7 -서프라이즈 지수, 예상치 웃도는 지표 지수화 Q.어제 동아시아 국가 중 우리 한국 증시 만 하락 해 많은 얘기들이 나오고 있는데요..일부에서는 한미 정상회담에 불만을 품은 중국의 보복 신호로 해석하기도 하던데…이 부분에 대해서는 어떻게 보십니까.

좋고 TSMC 주가 밸류전략 하락 으로 인한 대만 가권 지수의 하락 , 일본 지수로 보게 되면 올림픽이 다시 안 될 거라는 우려가 신흥국에 대한 우려로 연결돼 국내 증시 에 영향을 미친 것으로 보입니다. 윤자경 지난주 금요일에 한미정상회담 전에 정부와 반도체 기업들 모여 K-반도체 밸트 얘기가 나오지 않았습니까. 사실 이 부분에.

강한 반등을 시작하고 있다. 2분기 중국 증시 의 반전 모멘텀 은 펀더멘탈 개선이다. 올해 중국 증시 는 질적 변화가 동반되는 것이 불가피하다. 밸류 에이션이 높은 성장주보다는 경기 회복을 겨냥한 경기민감 섹터가 퍼포먼스 면에서 우위에 설 가능성이 높다. 실적 장세를 겨냥한 포트폴리오 조정이 이어지게 될 것이다. 시.

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하락 했다. 금리 상승에 대한 부담으로 증시 의 변동성도 커진 가운데 당분간 업종별 차별화가 계속될 수 있다는 전망도 나온다. 박석중 신한금융투자 연구원은 "추가 조정의 깊이는 우려보다 깊지 않고 예상보다 기간 조정이 장기화함에 따라 업종별 차별화가 심화할 것으로 판단"한다면서 "( 증시 ) 복원 과정에서 주도주는.

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하반기부터 성장주를 중심으로 국내 증시 상승장이 본격화하면서 리츠는 상대적으로 소외됐다. 다만 리츠의 매력은 배당인 만큼 주가가 하락 한 때가 투자 적기일 수 있다는 평가도 있다. 주가가 하락 하더라도 배당이 줄지만 않으면 주가 대비 배당 수익 비율인 배당수익률은 오히려 높아지기 때문이다. 또 오피스와 리테일.

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때 선호된다”고 설명했다. 가치주는 증시 가 급등한 뒤 밸류 에이션 논란이 제기될 때 저가 메리트가 부각된다는 것이다. 낙폭 과대주 주목증권사들은 코로나19 이후 하락 세가 컸던 낙폭과대주를 유망 종목으로 꼽고 있다. CJ ENM, 효성화학 등은 여러 개 증권사로부터 최선호주로 꼽혔다. DB금융투자는 포스코, KT&G.


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